北京時(shí)間03月07日消息，中國觸摸屏網(wǎng)訊，機(jī)構(gòu)調(diào)研：光學(xué)賽道量價(jià)齊升，聯(lián)創(chuàng)電子車載訂單已經(jīng)到了爆發(fā)期。受外圍市場影響，滬指全天縮量橫盤震蕩，板塊分化明顯，口罩股再度漲停潮，整個(gè)板塊近30只個(gè)股漲停，但券商、基建、白酒、半導(dǎo)體等權(quán)重變現(xiàn)低迷。

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截至收盤，滬指跌1.21%報(bào)3034點(diǎn)，深成指跌1.1%報(bào)11582點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指跌0.75%報(bào)2192點(diǎn)。滬股通凈流出26億元，深股通凈流出3億元。

機(jī)構(gòu)調(diào)研方面，聯(lián)創(chuàng)電子接待境內(nèi)外9家機(jī)構(gòu)投資者的調(diào)研，在調(diào)研報(bào)告中，聯(lián)創(chuàng)電子表示，車載訂單已經(jīng)到了爆發(fā)期，如融資順利和市場需求旺盛，預(yù)計(jì)今年Q3、Q4擴(kuò)產(chǎn)就能完成。

另外，2月28日，聯(lián)創(chuàng)電子發(fā)布業(yè)績預(yù)告，公司預(yù)計(jì)2019年1-12月歸屬上市公司股東的凈利潤2.53億至3.07億，同比變動(dòng)3.00%至25.00%。

公司基于以下原因作出上述預(yù)測：

1、報(bào)告期內(nèi)，歸屬于上市公司股東的凈利潤較上年增長，主要原因系公司光學(xué)產(chǎn)業(yè)和觸控顯示核心主業(yè)業(yè)務(wù)均有較快增長。

其中光學(xué)(23.320, -0.71, -2.95%)產(chǎn)品營業(yè)收入較上年增長約92%，觸控顯示產(chǎn)品營業(yè)收入較上年增長約38%。

2、報(bào)告期內(nèi)，公司因生產(chǎn)經(jīng)營及擴(kuò)產(chǎn)等原因，預(yù)計(jì)財(cái)務(wù)費(fèi)用較上年增長約99%，研發(fā)費(fèi)用較上年增長約62%。

一、聯(lián)創(chuàng)電子簡介

1、聯(lián)創(chuàng)電子發(fā)展軌跡聯(lián)

創(chuàng)電子成立于2006年，2009年正式投入生產(chǎn)，實(shí)際控制人為由高技術(shù)人才構(gòu)建的管理層。

公司運(yùn)動(dòng)相機(jī)高端鏡頭領(lǐng)域市場占有率全球領(lǐng)先。2016年上市后切入到消費(fèi)電子領(lǐng)域，并判斷未來消費(fèi)電子領(lǐng)域向高像素、多攝方向發(fā)展。

公司提前布局玻塑混合鏡頭技術(shù)路徑，公司具備高端鏡頭5P、6P、7P及玻塑鏡頭、高清廣角鏡頭的研發(fā)及生產(chǎn)能力，成為A股稀缺的高端鏡頭生產(chǎn)廠商，鏡頭的研發(fā)能力位居前列。

2、聯(lián)創(chuàng)電子的技術(shù)優(yōu)勢

聯(lián)創(chuàng)電子的技術(shù)優(yōu)勢在玻璃鏡頭、玻璃復(fù)合結(jié)構(gòu)鏡頭和模造玻璃的研發(fā)和生產(chǎn)技術(shù)能力。

模造玻璃產(chǎn)能目前位居全球第二，運(yùn)動(dòng)相機(jī)高端鏡頭市場占有率全球第一。GoPro高端運(yùn)動(dòng)相機(jī)鏡頭是由聯(lián)創(chuàng)電子獨(dú)家提供。

2018年開始公司玻塑鏡頭在高像素、良率、輕薄性方面保持的非常穩(wěn)定，玻塑這條技術(shù)路徑獲得了高端廠商的認(rèn)可。公司的模具、模造玻璃的核心部件實(shí)現(xiàn)完全自我研發(fā)。

手機(jī)鏡頭領(lǐng)域3D人臉結(jié)構(gòu)光、玻塑鏡頭均獲得了高端客戶的認(rèn)可，并小批量出貨，成為稀缺的具備6P、7P高像素手機(jī)鏡頭、屏下指紋鏡頭、TOF鏡頭的生產(chǎn)能力，并獲得大量核心客戶認(rèn)可的高技術(shù)型生產(chǎn)制造企業(yè)。

目前公司具有完整的攝像頭模組生產(chǎn)能力。非手機(jī)類模組公司在行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先，全球最大的全景相機(jī)Insta360高清廣角鏡頭及模組由我公司生產(chǎn)。

公司產(chǎn)品線非常豐富，高端品牌的認(rèn)可度非常高。目前公司屏下指紋鏡頭開始批量出貨，5P、6P等高端鏡頭也逐步開始獲得認(rèn)可。

手機(jī)攝像頭模組方面公司具備具備FF、AF、OIS、雙攝以及三攝模組的生產(chǎn)能力，用于手機(jī)前置拍照、后置拍照、屏下指紋、3D人臉識(shí)別等技術(shù)領(lǐng)域。

在非手機(jī)鏡頭領(lǐng)域，運(yùn)動(dòng)相機(jī)和全景相機(jī)領(lǐng)域領(lǐng)先，在監(jiān)控、車載領(lǐng)域增速非常高，公司具備VR目鏡設(shè)計(jì)、VR調(diào)焦能力。

車載領(lǐng)域增長非�？�，獲得了世界上兩大方案商Mobileye和英偉達(dá)的認(rèn)可和支持。Mobileye，eyeq4體系認(rèn)證的200萬像素鏡頭聯(lián)創(chuàng)電子2顆通過Mobileye認(rèn)證，eyeq5的800萬像素聯(lián)創(chuàng)有6-8顆通過認(rèn)證，目前位居世界前列。

由于技術(shù)門檻非常高，英偉達(dá)把聯(lián)創(chuàng)電子作為唯一推薦戰(zhàn)略伙伴。因此獲得了模組廠法雷奧、麥格納、安森美，芯片廠安波福的訂單，2019-2021年的車載鏡頭預(yù)計(jì)將會(huì)有較大增長。

公司在2017年就進(jìn)入特斯拉車載鏡頭的供應(yīng)領(lǐng)域，有5-6顆鏡頭獲得認(rèn)證，1-2顆鏡頭長期穩(wěn)定供貨。

根據(jù)業(yè)績預(yù)告，2019年利潤約2.5-3.0億元之間，營業(yè)收入有大幅提高，光學(xué)收入提升約92%，觸控收入提升約38%。

隨著生產(chǎn)的擴(kuò)大，財(cái)務(wù)費(fèi)用的提升和研發(fā)費(fèi)用的增加對(duì)利潤有一定影響。

目前，公司多項(xiàng)產(chǎn)品的技術(shù)閉環(huán)已經(jīng)完成，并有多項(xiàng)產(chǎn)品被廠商使用并實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，公司今年有擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，若資金到位，模組和高端鏡頭均將擴(kuò)產(chǎn)，努力提高市場占有率。

3、疫情影響

目前復(fù)產(chǎn)率達(dá)到80-90%，Q1本身就是淡季，加之公司自動(dòng)化率較高，公司Q1、Q2本身計(jì)劃就是擴(kuò)產(chǎn)，后期通過擴(kuò)產(chǎn)和加班等方式盡量彌補(bǔ)Q1的影響。

從目前來看高清廣角鏡頭、高端手機(jī)鏡頭和高端攝像頭模組增長需求旺盛。觸控領(lǐng)域目前重點(diǎn)園區(qū)在印度和重慶，受國內(nèi)疫情影響，目前部分訂單轉(zhuǎn)移到了印度，跟上游廠商合作緊密。

二、問答環(huán)節(jié)

1、目前生產(chǎn)恢復(fù)80-90%，第一季度出貨量同比下降多少？

答：一季度量化的數(shù)據(jù)不能提前披露。從增幅來看，光學(xué)產(chǎn)業(yè)全年有希望保持較高增速。

2、特斯拉采用公司光學(xué)鏡頭，由于特斯拉今年預(yù)計(jì)會(huì)有15萬輛，未來的公司前景如何？

答：特斯拉是公司重要客戶，但最大的訂單還是傳統(tǒng)模組廠及下游車企客戶，比如麥格納，法雷奧等傳統(tǒng)公司的訂單增速快。

公司主要方向是突破ADAS鏡頭，一個(gè)汽車有多個(gè)鏡頭，大部分車載鏡頭是紅海領(lǐng)域，像素要求不高。智能駕駛和輔助駕駛ADAS鏡頭是藍(lán)海市場。

由于ADAS鏡頭工作環(huán)境惡劣，圖文要求高，大部分車載鏡頭要用模造玻璃技術(shù)，通過方案商的推廣，公司這一領(lǐng)域的增量正在高速增長。

3、公司毛利率穩(wěn)定在15-20%，手機(jī)鏡頭每年都有價(jià)格下降壓力，公司未來的價(jià)格壓力多大？用什么方法維持毛利率？

答：公司以光學(xué)、觸控業(yè)務(wù)為主。光學(xué)2018年以前毛利率在40%左右，2019年前三季度毛利率大約28%，主要是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整增加了手機(jī)攝像頭模組生產(chǎn)。

公司是技術(shù)驅(qū)動(dòng)企業(yè)，毛利率比較穩(wěn)定，大部分產(chǎn)品是高端產(chǎn)品。比如運(yùn)動(dòng)相機(jī)像素每年都會(huì)升級(jí)，以前是1300萬像素，去年升級(jí)到2000萬像素。

觸控領(lǐng)域大部分技術(shù)、資金都集中在上游面板廠，比如京東方、深天馬、TCL、華星等。

公司采用大客戶服務(wù)戰(zhàn)略，公司毛利率穩(wěn)定比行業(yè)水平略高，因?yàn)楹痛罂蛻舻募夹g(shù)配套、聯(lián)合研發(fā)、訂單、人員等方面都有很好的磨合。

目前高端鏡頭全球產(chǎn)能不足，比如7P能夠穩(wěn)定量產(chǎn)的主要是部分港股公司和臺(tái)灣的公司。

公司具備6P、7P生產(chǎn)能力，毛利率不會(huì)大幅下降，4800萬像素以上鏡頭供不應(yīng)求，毛利率會(huì)較高，不會(huì)有太大波動(dòng)。若生產(chǎn)低端鏡頭確實(shí)價(jià)格會(huì)有一些波動(dòng)。

4、ADAS鏡頭給特斯拉供貨和傳統(tǒng)車企之間價(jià)格會(huì)有區(qū)別嗎？

答：傳統(tǒng)汽車領(lǐng)域的技術(shù)門檻是非常高。一般模組廠按照方案商的方案采購硬件，之后將硬件交給車廠做路測，路測需要1年半至2年時(shí)間，周期長，廠商輕易不會(huì)更換。

汽車廠要求硬件未來6-8年要逐年下降，所以報(bào)價(jià)會(huì)比較高。公司供應(yīng)特斯拉的鏡頭主要在包括立柱、監(jiān)控、盲區(qū)鏡頭等領(lǐng)域。公司訂單增長更穩(wěn)定的在傳統(tǒng)汽車領(lǐng)域，報(bào)價(jià)穩(wěn)定。

5、和傳統(tǒng)車廠相比，給特斯拉供應(yīng)的鏡頭技術(shù)要求會(huì)有區(qū)別嗎？

答：大部分統(tǒng)一技術(shù)路徑，但要配合其他元器件，有微小差別。

6、和競爭對(duì)手相比，公司車載鏡頭認(rèn)證上有些優(yōu)勢，反超的原因是什么？

答：友商不好評(píng)價(jià)。倒車、環(huán)視鏡頭對(duì)像素要求不高，主要100至200萬像素。有一些行業(yè)龍頭宣布退出車載領(lǐng)域，也是因?yàn)槊�利率太低，是紅海市場。

ADAS鏡頭的工作環(huán)境惡劣，在-40度至120度環(huán)境下都要能工作。對(duì)廠家來說一旦自動(dòng)駕駛汽車出了交通事故，要負(fù)大責(zé)任。

ADAS鏡頭對(duì)自動(dòng)駕駛的圖文識(shí)別至關(guān)重要。玻璃鏡頭更好成像，熱差影響小，玻璃鏡頭技術(shù)關(guān)鍵是模造玻璃技術(shù)，把玻璃融化用模具壓制。

反超的原因是公司模造玻璃自制，成本低。友商外購成本高，在車廠要求未來逐年下降價(jià)格情況下很難賺錢。

公司在傳統(tǒng)塑料鏡頭領(lǐng)域不具備優(yōu)勢。目前模造玻璃產(chǎn)能具備大型訂單的能力，擴(kuò)產(chǎn)相對(duì)簡單，核心技術(shù)、模具團(tuán)隊(duì)在公司，關(guān)鍵部件是公司自己生產(chǎn)，普通部件3至6月采購周期就能到位。

7、擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃6kk到10kk，需要多久？新增產(chǎn)量是高端還是低端？

答：光學(xué)鏡頭去年年底產(chǎn)能達(dá)到10kk/月左右，今年可轉(zhuǎn)債等融資后，Q3季度計(jì)劃將產(chǎn)能擴(kuò)產(chǎn)至20kk，集中在5P、6P等高端鏡頭。模組去年年底出貨6kk左右，Q2計(jì)劃擴(kuò)產(chǎn)到10kk。

8、擴(kuò)產(chǎn)資本開支多少？

答：目前有一些公告過的項(xiàng)目，比如和政府合作、可轉(zhuǎn)債等融資計(jì)劃。目前屏下指紋鏡頭出貨量增長大。

模組方面公司和其他廠商的區(qū)別在于，聯(lián)創(chuàng)的手機(jī)模組主要搭載自己生產(chǎn)鏡頭，目的是為了提升鏡頭銷售。

車載訂單已經(jīng)到了爆發(fā)期，如融資順利和市場需求旺盛，預(yù)計(jì)今年Q3、Q4擴(kuò)產(chǎn)就能完成。

9、公司玻塑的良率多少？手機(jī)鏡頭技術(shù)未來展望，玻塑和塑料的優(yōu)劣？

答：手機(jī)像素發(fā)展快，以往的技術(shù)路徑大部分是塑料。

去年開始玻塑有一定機(jī)會(huì)，主要是超過4800萬像素以上塑料鏡頭比較難實(shí)現(xiàn)，升級(jí)到8P還要加塑料鏡片。頂級(jí)的廠商7p良率不高，且具備生產(chǎn)能力的廠商太少。

厚度方面，浴霸設(shè)計(jì)式搭載多顆鏡頭的方案越來越多，大量鏡頭安裝在手機(jī)后面。手機(jī)厚度有限，鏡頭太厚不行，加塑料鏡片會(huì)更厚。

玻塑就是用一片模造玻璃替代塑料鏡片，玻璃折射率、通透率優(yōu)于塑料。

我公司的玻塑鏡頭良率40%，手機(jī)像素升級(jí)趨勢下，塑料鏡頭技術(shù)還沒有完全突破，終端廠商不愿再等，愿意嘗試用玻塑混合鏡頭。

玻塑鏡頭完全可以達(dá)到4800萬甚至更高的像素。技術(shù)路徑不存在優(yōu)劣，主要看性能穩(wěn)定是否穩(wěn)定，是否能規(guī)�；�量產(chǎn)，成本是否能被終端接受，同時(shí)誰能率先突破。

目前公司玻塑混合鏡頭產(chǎn)能不夠，主要是公司6P產(chǎn)能有限。玻塑有一定機(jī)會(huì)替代塑料，關(guān)鍵是看公司產(chǎn)能能否達(dá)到主力機(jī)型要求。

目前技術(shù)路徑比較成熟，知名廠商也開始小批量供貨，所以當(dāng)務(wù)之急，公司需要全力擴(kuò)產(chǎn)。否則市場占有率提升的很慢。

目前公司的光學(xué)鏡頭除玻塑鏡頭以外，還包括6P鏡頭、屏下指紋鏡頭、高清廣角鏡頭、監(jiān)控鏡頭、人臉識(shí)別的3D結(jié)構(gòu)光鏡頭、全景鏡頭，在手機(jī)領(lǐng)域、車載領(lǐng)域、運(yùn)動(dòng)相機(jī)等領(lǐng)域均獲得了大量高端頂級(jí)客戶的認(rèn)可，說明技術(shù)能力已經(jīng)不存在瓶頸。

鏡頭作為5G時(shí)代一個(gè)重要的物聯(lián)網(wǎng)傳感設(shè)備，將會(huì)發(fā)揮更大的作用，公司將全力擴(kuò)產(chǎn)，努力提升市場占有率。

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