北京時間01月30日消息，中國觸摸屏網(wǎng)訊，柔宇遞交招股書，千億估值靠何支撐？柔性顯示屏及折疊屏手機研發(fā)生產(chǎn)商柔宇科技，無論是在中國還是全球范圍內(nèi)，都堪稱是一家神秘、且極具爭議的科技獨角獸。
本文來自：http://www.shushumall.com/lcd/news/dynamic/2021/0130/59260.html
天眼查數(shù)據(jù)顯示，自2012年成立以來，柔宇已經(jīng)完成了13次融資，估值達到60億美元。這家公司獨創(chuàng)的ULT-NSSP柔性屏技術(shù)路線，是獨立于三星LPTS陣營之外的全新OLED工藝。搭載這一技術(shù)路線自研的全柔性屏，柔宇先于其他手機廠商，得以在2018年10月率先發(fā)布商用折疊屏手機。與此同時，柔宇也因產(chǎn)能、良率以及應(yīng)用落地等問題遭遇外界質(zhì)疑。
日前，柔宇在科創(chuàng)板遞交了招股說明書。隨著招股書的曝光，這家企業(yè)也第一次揭開了自己的神秘面紗。
招股書申報稿顯示：2019年柔宇科技營收2.27億元，歸屬母公司股東的凈利潤為虧損10.7億元。對資金和技術(shù)密集型的尖端制造企業(yè)而言，這一數(shù)據(jù)并不令人感到意外，尤其是在固定投資動輒高達數(shù)百億元的OLED顯示領(lǐng)域。
公開數(shù)據(jù)還揭示了自2017年到2020年上半年，其研發(fā)投入分別為 1.6億元、4.88億元、5.86億元和 5.83億元，最近三年研發(fā)投入占營業(yè)收入比例為 308.17%。簡單理解就是，柔宇在最近三年每收入一塊錢就要拿出3塊錢來進行研發(fā)投入。在全柔性屏市場培育期，柔宇也只是處于從創(chuàng)業(yè)期到快速成長期的發(fā)展階段，能做出這樣巨大的研發(fā)投入，顯得有些孤注一擲。
柔性屏市場到底有多大，柔宇緣何孤注一擲？
招股書顯示：公司于 2018 年 6 月點亮投產(chǎn)的一期產(chǎn)線，每年設(shè)計產(chǎn)能為 280 萬片約 8 英寸 的全柔性顯示屏。與此同時，柔宇也在招股書中指出：「公司雖掌握業(yè)內(nèi)領(lǐng)先技術(shù)，但目前尚需擴大生產(chǎn)規(guī)模以占據(jù)更高的市場份額和滿足客戶對于大規(guī)模量產(chǎn)的需求。」
因此，為滿足大客戶對于產(chǎn)能的規(guī)模保障要求，柔宇本次擬公開發(fā)行12000萬股人民幣普通股（A股），募集資金144億元，其中約50億元計劃用于柔性顯示基地升級擴增建設(shè)項目，項目建成后預(yù)計年產(chǎn)8英寸全柔性屏3,670千片、7.2英寸全柔性屏1,742千片、10英寸全柔性屏912千片，總計新增年產(chǎn)能6,324千片。
隨著柔宇全柔性屏量產(chǎn)的逐步推進，全柔性面板市場有望形成三星和以柔宇為代表的國內(nèi)廠商分庭抗禮的趨勢。而全柔性屏，也即將成為顯示面板市場未來的一大增長引擎。
柔性屏到底有多火？一組數(shù)據(jù)可見一斑。
艾媒咨詢此前發(fā)布的《2019中國柔性顯示產(chǎn)業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀及趨勢分析》指出，預(yù)計到2022年，柔性屏在所有顯示設(shè)備中的全球產(chǎn)能占比將達到46%。而國金證券發(fā)布的《2019年柔性屏行業(yè)專題報告》則指出，到2023年，全球柔性O(shè)LED手機出貨量有望達到6.53億部，滲透率則將達到40%。
值得一提的是，這份報告中提及的柔性屏，既包括固定曲面顯示屏（Curved Display），也包括可以自由折疊的全柔性屏（Flexible Display） 。而國金證券研究所給出的數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計到2021年，搭載全柔性屏的折疊手機出貨量有望達到1420萬臺，而到2023年，折疊手機滲透率有望超過 2%。
眼下，限制柔性屏普及的重要原因，就是柔性屏設(shè)備高昂的定價。而高定價則來自于柔性屏的高成本。CGS-CIMB于2019發(fā)布的BOM數(shù)據(jù)顯示，三星折疊屏手機Galaxy Fold的顯示模組成本高達218.8美元，遠遠超過其他主流旗艦手機。從另一組數(shù)據(jù)也可以窺見柔性屏的成本之高：第一代折疊屏后機推出時，國內(nèi)品牌（華為）公開可以查到的官方換屏價格是7000元人民幣，三星的換屏成本是599美金（折合人民幣約4000多元），柔宇官方換屏成本是2499元人民幣。
但隨著柔性屏生產(chǎn)工藝的逐步成熟，供應(yīng)鏈企業(yè)生產(chǎn)良率的不斷提升，柔性屏的硬件成本必然會逐步下探。
DSCC預(yù)測，到2022年，與三星Galaxy Fold相同規(guī)格（7.3寸AMOLED折疊屏面板）的顯示模組成本有望下探到90美元，這一數(shù)字已經(jīng)與當(dāng)前主流旗艦手機的顯示模組成本持平。
而柔性屏最值得期待的應(yīng)用場景，就是折疊屏手機。目前，三星、華為的折疊屏手機都已開售，蘋果的折疊屏手機專利也被曝光。TCL、OPPO也在今年展示了柔性屏的另一種呈現(xiàn)方式——卷軸屏手機，收獲了不少手機玩家的期待。
而早在2018年，柔宇科技就發(fā)布了可折疊柔性屏手機——「FlexPai柔派」。柔宇科技創(chuàng)始人劉自鴻表示，這是全球第一款實現(xiàn)量產(chǎn)的折疊屏手機。今年9月，柔宇發(fā)布了旗下第二代折疊屏手機，并搭載了5G通信模塊及柔宇自研的第三代蟬翼全柔性屏，發(fā)布后數(shù)天內(nèi)京東商城預(yù)約量一度達到30萬人。
在柔性電子產(chǎn)業(yè)，柔宇是一家非典型企業(yè)。它既生產(chǎn)柔性屏，也圍繞柔性屏推出了自己的折疊屏手機品牌「柔派」。全產(chǎn)業(yè)鏈的布局模式，讓柔宇有機會實現(xiàn)更高的毛利率。如今，這家非典型企業(yè)走向上市，而圍繞在它身邊的爭議，則仍未停止。
柔性屏技術(shù)路線之爭，才是柔宇的溢價之源？
據(jù)雷帝網(wǎng)今年5月報道，柔宇科技已于2019年第四季度完成3億美元融資，目前估值60億美元，約合人民幣400億元。彭博社11月30日援引知情人士信息稱：柔宇科技最快12月在科創(chuàng)板提交上市申請，估值或超過80億美元。此外，柔宇在IPO期間還將募資144億元。按照科創(chuàng)板目前新股普遍的100%溢價，柔宇的IPO后市值有望達到甚至超過1000億元人民幣，約合京東方的1/2。
成立僅8年時間的柔宇，靠何支撐起如此巨大的估值？答案，也許是其在柔性電子領(lǐng)域的獨家技術(shù)路線。其采用的ULT-NSSP技術(shù)路線獨樹一幟，也給柔宇帶來了更多的神秘色彩。
與芯片類似，OLED屏幕作為精密電子元件，也集成了大量的晶體管。這些晶體管集成電路同樣由硅基材料制成，但與芯片不同的是，屏幕無法承受高達900℃的退火工藝。因此，由三星主導(dǎo)的顯示面板廠商們，大多采用了低溫多晶硅（LTPS，Low Temperature Poly-silicon）技術(shù)，將退火溫度控制在450℃，以便在玻璃上集成電路。進入OLED時代后，LTPS更是成為了幾乎唯一的技術(shù)路線。
近年來，京東方、天馬、維信諾等企業(yè)紛紛實現(xiàn)OLED面板的國產(chǎn)替代化，它們選擇的技術(shù)路線，都是LTPS。而柔宇的ULT-NSSP（超低溫非硅制程集成技術(shù)）工藝路線，則與LTPS路線截然不同。該路線使用超低溫工藝和非硅半導(dǎo)體材料加工顯示面板，核心生產(chǎn)工藝溫度控制在300℃以內(nèi)甚至更低。
與LTPS技術(shù)相比，ULT-NSSP省略了高溫脫氫、離子注入、激光退火等復(fù)雜工序，并減少了曝光顯影次數(shù)，精簡了柔性顯示面板的核心工藝制程。因此，從理論上，柔宇的柔性屏生產(chǎn)線成本更低，生產(chǎn)良率也得到了一定提升。
工藝流程的簡化，也讓柔宇柔性屏的生產(chǎn)成本大幅降低。從柔宇FlexPai手機的換屏價格來看，遠低于三星等廠商，顯然離不開柔宇自研工藝的支撐。
但所有的硬幣都有兩面，獨創(chuàng)的工藝路線也讓柔宇面臨著更多挑戰(zhàn)。LTPS路線被三星等國際巨頭打磨了超過20年時間，生產(chǎn)工藝成熟，產(chǎn)能爬坡穩(wěn)定。因此，大部分國產(chǎn)面板廠商選擇LTPS路線，并不令人感到意外。
而ULT-NSSP路線則需要從0開始，柔宇面臨的技術(shù)挑戰(zhàn)顯然更加艱巨。但這一路線也擁有一個最大的優(yōu)勢，即完全自主可控。未來，一旦三星等國際巨頭對中國企業(yè)發(fā)動專利戰(zhàn)，國產(chǎn)面板廠商們?nèi)耘f面臨著技術(shù)斷供的風(fēng)險。在復(fù)雜多變的國際形勢下，自主可控的技術(shù)路線擁有更強的韌性。
事實上，自主可控的技術(shù)路線，也許正是柔宇被投資人看好的一大原因，柔宇的溢價也來自于此。正如特斯拉通過創(chuàng)新能源PK傳統(tǒng)汽車巨頭一樣，柔宇也采用了全新的路徑來試圖與顯示抗衡。在某種程度上，未來全柔性市場競爭的實質(zhì)，或?qū)⑹荓TPS與ULT-NSSP這兩條技術(shù)路線之爭。在柔性顯示市場，中國與國際巨頭們已開始同臺競技。
從0到1，中國原創(chuàng)科技能否借“柔宇模式”實現(xiàn)彎道超車？
如今，在關(guān)鍵科技領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)核心技術(shù)自主可控，已經(jīng)成為中國的國家戰(zhàn)略之一。多地政府也開始聚焦芯片及顯示面板賽道，意圖在這些領(lǐng)域培育出新的國民驕傲。
例如，2019年，四川出臺了《四川省集成電路與新型顯示產(chǎn)業(yè)培育方案》，將「一芯一屏」作為核心突破口。所謂的「一芯一屏」，即芯片與屏幕，這也是手機等主流電子產(chǎn)品中最重要的兩大元件。只有在「一芯一屏」上實現(xiàn)技術(shù)自主可控，擺脫對國外產(chǎn)品、技術(shù)的依賴，中國科技才能擺脫「引進+模仿+改良」的「從1到2」模式，實現(xiàn)底層技術(shù)上的完全突圍——「從0到1」。
而底層技術(shù)及其依賴的龐大基礎(chǔ)工業(yè)，也正是中國科技產(chǎn)業(yè)的一塊短板。今年11月，華為創(chuàng)始人任正非在華為內(nèi)部的「C9高校校長一行來訪座談會」上指出，中國芯片問題并不是設(shè)計技術(shù)能力問題，而是制造設(shè)備、化學(xué)試劑等底層技術(shù)研發(fā)上的問題。中國必須在基礎(chǔ)工業(yè)上加大重視，才能不被掣肘。
面對國際巨頭的技術(shù)壁壘，中國本土企業(yè)要想完成「彎道超車」，也并非不具備機會。中國坐擁全球最大的科技產(chǎn)品本土市場、完備的基礎(chǔ)工業(yè)體系、高素質(zhì)的產(chǎn)業(yè)工人及高水平的配套設(shè)施。隨著全球經(jīng)濟逐漸步入?yún)^(qū)域「內(nèi)循環(huán)」時代，中國的這些優(yōu)勢也將被進一步擴大。
而聚焦到全柔性屏這一細分市場，無論是國際巨頭三星，還是其中國挑戰(zhàn)者柔宇，面對的都是一片完全新興的市場。在今年3月召開的柔宇2020年技術(shù)大會上，柔宇相關(guān)負責(zé)人根據(jù)弗若斯特沙利文報告指出，全球柔性電子產(chǎn)業(yè)在2025年的市場規(guī)模將達到3000億美元，未來前景可觀。
圍繞柔性屏這一核心產(chǎn)品，柔宇也在嘗試更多布局。在許多人眼中，折疊屏手機是柔性屏最大的應(yīng)用場景。因此，柔宇推出了面向C端市場的柔派手機，讓更多人了解到柔性屏。但與此同時，在B端市場，柔性屏的應(yīng)用場景，其實遠不止折疊屏手機一個。
柔性屏極致輕薄的特性，可以讓其運用于各種交通工具之內(nèi)。與傳統(tǒng)顯示屏相比，柔性屏可以無需使用玻璃等堅硬材質(zhì)蓋板，當(dāng)車禍等意外發(fā)生時，屏幕不會產(chǎn)生碎片并威脅人身安全。與此同時，柔性屏由于重量較輕，也讓其獲得了航空業(yè)的青睞——搭載柔性屏的飛機，可以降低一定重量，大大減少日常運營的成本。
事實上，早在2018年12月，柔宇就與飛機研發(fā)、制造企業(yè)空中客車達成合作。后者未來制造的飛機，有望搭載柔宇研發(fā)生產(chǎn)的柔性屏幕。雙方此后對外展示的飛機客艙行李架，就搭載了柔宇的8英寸柔性屏，這塊屏幕可以完全貼合行李架的彎曲角度，并為乘客呈現(xiàn)到達機場、天氣狀況等信息。
從產(chǎn)業(yè)鏈上游的柔性屏到下游的柔性電子設(shè)備，柔宇正在試圖打造自己的柔性屏生態(tài)。這種從底層到上層、層層整合的產(chǎn)業(yè)模式，讓柔宇成為了中國科技企業(yè)中并不多見的存在。
而事實上，也正是這種從底層技術(shù)出發(fā)，切入全產(chǎn)業(yè)鏈的模式，才能讓柔宇擺脫三星等國外巨頭潛在的技術(shù)封鎖成為可能。未來，在柔性屏之外的其它領(lǐng)域，“柔宇模式”也有望成為中國企業(yè)的一大范例，成為中國企業(yè)實現(xiàn)彎道超車的新路徑。
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