北京時間04月07日消息，中國觸摸屏網訊，面板最冷“寒冬”有所回暖TCL插上科技是否具備估值洼地？TCL科技披露2019年業績報告，報告顯示，本年度TCL科技集團備考口徑完成營業收入572．7億元，同比增長18．7％；凈利潤35．6億元，同比增長0．53％；其中歸屬于上市公司股東凈利潤26．2億元，同比下降17．0％。

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值得注意的是在年報中董事長致辭部分，李東生指出“由于供給集中釋放和需求增長放緩，全球半導體顯示行業進入寒冬；顯示面板價格持續下降至歷史低谷，出現行業性虧損，市場份額將進一步向頭部企業集聚。”

無獨有偶，時隔一天一封宣布退出LCD業務的郵件截圖，全面揭示了韓國三星顯示及LGD于今年年底完全退出LCD市場的行業趨勢，在LCD“中國時代”的趨勢下，本質上“中國時代”得到進一步驗證，LCD市場玩家預計只會剩下如TCL華星和京東方為代表的中國龍頭企業。

供給端洗牌趨勢明顯，TCL華星蓄力下一輪行業成長

對于LCD“中國時代”是否明確，業內人士表示這是肯定的。資料顯示，群創光電2019年凈虧損28．2億元，友達凈虧損45．4億元，LGD Display全年虧損約80億元，三星顯示面板業務的利潤主要來自移動顯示器，由于三星在更廣泛的行業正進行產能擴張，大型面板業務的虧損仍在繼續，僅有TCL華星、京東方為代表的中國龍頭企業保持盈利。

 

對于行業格局，TCL科技COO兼CFO杜娟表示，“基于現有已經在建的項目，預計到2023年，TCL華星在整個大尺寸面板方面，市場份額可以做到全球第二的水平。TCL華星也不排除在整個行業并購、重組的過程中、行業洗牌的過程中我們會尋找合適的機會，通過行業兼并、重組的機會，來進一步快速擴大產能，提升我們的市場份額。”

據第三方市調機構IHS報告，2020年中國廠商在LCD－TFT占比將達到57％，2024年將達到73％。而這其中龍頭廠商TCL科技及京東方累計將占到近50％的市場份額，隨著近期三星顯示及LG顯示陸續宣布全面退出LCD業務，未來中國龍頭面板廠的市場份額將進一步擴大，行業格局將朝更為健康穩定的趨勢發展。

疫情及經濟弱復蘇影響下，需求端未有本質的拐點出現前，行業內部的競爭將繼續圍繞成本與效率進行。通過高效的產線投資策略、產業鏈協同優勢和優秀的管理水平。

數據顯示，以備考口徑計算，2019年末TCL科技資產負債率由68．4％降至61．3％，費用率由16．8％降至12．5％；人均凈利潤由3．86萬元提升至7．40萬元，經營現金凈流入114．9億元。

對于2020年規劃，李東生提出“全球顯示產業需求格局尚未發生根本性變化，但產業長期發展前景趨好，市場空間還很大”。為此，TCL華星光電以“提質增效”作為工作主題，對比標桿，查找差距，歸因于內，切實改善，全面增強核心能力；繼續推進極致降本增效，提高經營質量，積極拓展新市場和優質客戶，實現經營業績增長。

提質增效在過去一年的TCL科技已然成為核心“KPI”，在此基礎，為了降低風險的不確定性，李東生還表示，“今年要實現t6工廠滿載生產；t3工廠技改擴產；t4一期爬坡上量；確保客戶交付，并完成二期、三期建設；t7（G11）項目年底投產；繼續做到滿銷滿產，持續提高產能，增加銷售收入。公司要大力發展視頻交互和商用產品技術和業務；提高LTPS和柔性AM－OLED產品技術；進一步優化產品和客戶結構，不斷提升產業市場地位，提高經營效益。”

業內人士表示，TCL華星在產業周期低谷始終保持行業領先的運營效率和效益，通過高效產線布局提升產能擴張效率，發揮產業鏈一體化優勢與極致效率成本措施實現銷售費用率和財務費用率業內最低，突破行業周期低谷，蓄勢下一輪行業成長。

中長期展望，TCL科技聚焦高科技戰略新興產業

市場上不乏存在面板周期波動影響經營穩定性的聲音，但是就重組完成后的TCL，并不能完全以“純”面板廠商看待。海外面板產業領先玩家無不是全產業鏈布局，通過金字塔尖地位掌握話語權。

對此，TCL科技長期布局上游產業，半導體顯示技術和材料是TCL華星最重要的核心基礎產業之一。2019 年，TCL科技研發投入達54．6億元，共提交PCT國際專利申請2，752件，累計申請11，261件，覆蓋歐洲、美國、韓國等國家和地區，公司在量子點領域的公開專利全球第二。

新型技術及材料方面，TCL華星旗下廣東聚華的“國家印刷及柔性顯示創新中心”是我國顯示領域唯一的一家國家級創新中心，已建成全球最先進的印刷顯示公共平臺；華睿光電的OLED材料已開始批量供貨，公司QLED研發團隊已解決紅、綠材料使用壽命等關鍵問題，自主研發的藍光材料的性能全球領先。

雖然中國面板廠商在大尺寸領域已經做到全球領先，但是中小尺寸產品依舊面臨韓國企業挑戰。對此，專業人士表示，顯示產業的優勝劣汰格局將進一步加劇，行業周期波幅收窄，只有掌握“話語權”的企業才有實力抓住機會越發強盛。

為此，李東生提出，“將通過內延發展和兼并重組，提高產業規模和效益；加大研發投入，建立技術壁壘，率先突破下一代顯示技術；加快完成全球產業鏈布局，服務全球客戶；建立產業生態競爭力，提高經營效益；成為全球顯示產業的領先企業。”

交流會上，有媒體就并購方向詢問TCL，李東生表示，“TCL科技2020年會繼續在半導體顯示與材料、產業金融與投資方面打造我們的核心能力”。

截至4月2日，TCL科技股價4．57元／股，PE（TTM）為23．62倍，估值遠低于同行企業。此外，自2012年以來，TCL科技連續9年進行現金分紅，累計分紅將逾81億元；2019年，公司累計回購股份數量5．65億股，回購總額19．34億元，增厚股東收益。自2018年12月起，李東生先后增持公司股票1．75億股。

交流會上，李東生多次提到TCL科技是整個市場中科技板塊的估值洼地。產業人士認為，TCL科技的產業布局估計在2020年將進一步突破，經過多年前的海外戰略挫折，其實反而對其之后的并購應該有所期待，聚焦于上下游產業鏈和戰略科技產業的投資布局，或許資本市場會給出答案。

50億大手筆增資TCL華星 TCL科技加碼半導體顯示業務。今年以來，疫情對全球經濟產生了沖擊，企業的發展面臨著嚴峻的考驗，部分企業投資信心不足。然而，TCL科技（000100）（000100.SZ）非常看好半導體顯示業務，并悄然啟動增資行動。

2020年3月31日，TCL科技發布了關于擬對TCL華星增資50億元的公告，增資價格為1.23元/1元注冊資本。增資完成后，TCL科技持有TCL華星的股權比例由88.82%提升至90.72%。

本次增資使得TCL華星有更多的資源用于半導體顯示業務的持續投入，推動產業鏈上下游核心環節以及相關業務拓展，提升TCL華星的競爭優勢和行業地位，占得以技術為驅動、以關鍵產業鏈的管控為核心的下一輪行業競爭的先機。

長期看好顯示業務

TCL科技大手筆增資TCL華星，主要是堅定看好顯示業務的投資價值。去年底至今，大尺寸顯示面板價格回升，行業經營效益改善，全球顯示產業需求格局尚未發生根本性變化，短期受疫情有所影響，但產業長期發展前景趨好，市場空間還很大。

從供給端看，全球行業虧損及高世代線投產加速產能國別轉移趨勢，海外廠商加速退出，全球行業重組整合加快，產業集中度進一步提高；從需求端看，傳統電視市場由于尺寸升級帶來穩定的面積增長，人機交互技術在視頻場景加速滲透、商用顯示產品需求快速增長帶來市場增量。

事實上，對于顯示業務的投資價值，TCL科技至少在十年前就已看好。2009年，在TCL科技與深圳市政府屬下的深超公司共同投資下，TCL華星應運而生，TCL科技的最初持股比例為50%。此后，TCL科技走在對其增資的路上。

 

比如，2013年，TCL科技定增20億元，用于收購深超公司持有華星光電30%股權。收購完成后，TCL科技持有TCL華星85%的股份。與此同時，TCL華星斥巨資加大面板產線布局。

2017年，TCL科技再次聚焦半導體顯示業務，向武漢長江漢翼基金、星宇有限等六名股東以3.1元每股發行13億股，購買其持有TCL華星10.04%股權。增發完成后，TCL科技將持有TCL華星85.71%股權，其余部分由國開基金持有11%，粵財信托（廣東省戰略性新興產業專項資金）持有3.28%。

由于看好半導體顯示業務，2018年，TCL科技對TCL華星增資2次。2019年，TCL科技對TCL華星增資1次。如今，TCL科技持股TCL華星達到88.82%，華星光電也正式更名為“TCL華星”。

橫向做寬+縱向做深

目前，疫情對顯示行業競爭格局的影響還不太好判斷，但管理比較好的企業受疫情的影響比較小，TCL華星由于對疫情的管控較好，在整個疫情期間都沒有停產，供應鏈也保持了穩定。管理好的企業、競爭力強的企業有較大機會獲得更高的市場份額。

在疫情期間，TCL華星的市場份額還在持續提高。根據CINNO Research的數據顯示，在2月份全球LCD TV面板出貨中，TCL華星出貨量、出貨面積分別以18.8%和19.6%的份額首次成為全球第一大液晶電視面板供應商。

針對面板產業格局重塑，TCL科技已經確定了全球領先的經營戰略。半導體顯示技術和材料是最重要的核心基礎產業之一，市場前景廣闊，中國已具備全球比較競爭優勢。為此，TCL科技“橫向做寬、縱向做深”。

橫向方面，TCL科技高舉高打做寬產線組合與產品組合。

產線組合，TCL華星通過2條8.5代線、2條11代線、2條6代線的投資組合建設，目前已形成大、中、小尺寸齊備的產線格局，滿足市場主流產品需求，2019年電視面板市場份額提升至全球第三，LTPS手機面板市場份額保持全球第二。

產品組合，TCL華星重點布局MLED和OLED。去年在LCD顯示領域，TCL華星重點開發了4K/8K及Touch產品，并在全球首發Mini LED on Glass星曜屏，在家庭大屏和商顯領域的高端市場領先于業內。在AMOLED領域，TCL華星成功開發可實現外折及內折形態切換的疊層技術，多折及卷曲等新型技術，t4產線折疊屏已實現量產出貨。

縱向方面，在新型顯示及材料領域，TCL科技旗下的廣東聚華公司繼續布局下一代顯示――印刷顯示技術，其自主開發的OLED材料開始量產，QLED材料的效率與壽命指標實現業內領先。

在全球縱向的產業生態布局上，TCL華星與三安光電(21.970, 0.46, 2.14%)（600703）半導體合資成立具有獨立法人資格的聯合實驗室，共同研發Micro-LED技術，完善生態圈。去年9月，TCL科技與TCL電子在印度的模組項目――整機一體化智能制造產業園正式開工，目前主廠房已正式封頂，預計將在2020年上半年量產。

TCL華星將努力實現從效率領先、產品領先到技術領先、生態領先，通過橫向規模擴張和縱向產業鏈延伸，突破下一代新型顯示技術和材料，成為全球顯示行業領導者。

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